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龙头啤酒的效率之战
时间:2024年5月23日内容来源: 21世纪经济报道 浏览量:451 分享到:

随着消费人口见顶,很多消费行业的发展逻辑面临根本转变:高增长阶段渐入尾声,如何寻求高质量发展?

啤酒行业好几年前就领到了这份考卷。在十年前行业产量规模见顶后,华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、重庆啤酒、燕京啤酒五大啤酒上市公司,近年在中国啤酒市场的份额已经稳定在九成以上,逐步接近天花板。

2023年,五大啤酒上市公司的销量要么个位数增长、要么小幅倒退,营收方面仅有百威亚太中国区、华润啤酒保持了双位数增长。

盈利成为啤酒企业为数不多的共同亮点,去年五家啤酒上市公司中有四家保持了盈利两位数增长。这一方面是因为行业集体推动产品高端化,另一方面也与各家进一步优化经营效率有关。

随着产品的毛利率差距逐渐缩小,龙头啤酒的竞争逐步向经营效率升级。

记者结合年报的存货变化、成本费用变化、人均创收创利、经营活动现金流等指标,进一步分析五大啤酒上市公司去年的经营效率提升情况。整体上看,过去一年五家啤酒的存货普遍优化,人均创收、人均创利多在增长,但经营现金流因成本费用提升有所下滑,显示出啤酒行业高端化进程中竞争还在加剧。

存货普遍优化 华润纳入白酒成例外

啤酒是典型的快消品:保质期短、季节性强、消耗速度快、消费者价格敏感,因此其存货周转变化非常重要,存货余额过高和存货显著增长,都会对企业构成财务压力。

记者统计,五大啤酒上市公司中,去年青岛啤酒、百威亚太、重庆啤酒、燕京啤酒的存货价值和存货周转天数都有所减少。

五大啤酒上市公司存货变化

公司名称

2023

2022

存货期末账面价值

存货周转天数(四舍五入)

存货期末账面价值

存货周转天数(四舍五入)

华润啤酒

95.02亿元

135

74.02亿元

117

青岛啤酒

35.4亿元

67

41.52亿元

68

百威亚太

4.44亿美元

50

4.88亿美元

54

重庆啤酒

21亿元

102

21.66亿元

105

燕京啤酒

38.64亿元

163

41.41亿元

176

(数据基于财报,21记者整理)

其中两家外资控股的啤酒上市公司存货管理水平相对突出,百威亚太存货周转天数最短,去年降低至50天,重庆啤酒存货最小,去年降低至21亿元。

燕京啤酒存货管理情况还有较大提升空间,其去年存货周转天数超过160天,不过对比同行去年提升速度最快,存货周转天数减少了10天以上,存货期末账面价值降低至38.6亿元。

唯一存货价值、存货周转天数增长的是华润啤酒,2023年存货价值大幅增长至95亿元,在五大啤酒中最多,存货周转天数增至135天。

财报显示,华润啤酒存货中最大一部分是易耗品及包装材料,去年末价值44.31亿元,其次是制成品,价值37.25亿元,也是去年存货中增长最多的,一年内增长近一倍(93%),比往年明显加速。

成品的周转情况也类似,去年只有华润啤酒的产成品周转率出现了下降,从前一年的超过13次下降至8次,而其他四家的产成品周转率全部都在加快,去年都在10次以上,其中最快的是燕京啤酒,超过17次。

华润啤酒之所以特殊,一部分原因是去年金沙酒业并入华润啤酒报表,白酒库存也被纳入其中,去年开始华润啤酒业务也被分为白酒、啤酒两大块。对其存货,不能单纯按照快消品的存货来理解,因为白酒贮存一定年份后价值会提升,成为高端产品的储备,也不容易像啤酒那样因为保质期到期、破瓶损坏需要周期性计提跌价。

不过这一逻辑成立的前提是华润啤酒的白酒业务收入能尽快提升,在整体收入中有足够的占比。2023年,华润啤酒95%左右的收入还是来自啤酒业务。

加码销售费用

经营效率也体现在对成本和费用的管理上。前者包括原材料、人工、制造成本,后者包括销售、管理、财务、研发等费用。

2023年,五大啤酒上市公司中,华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒的收入增长要快于成本增长,重庆啤酒的成本增长快于收入。从成本构成来看,各家成本增长主要还是因为原材料(麦芽、包材)成本上升,其中重庆啤酒的原料成本同比增长近11%。

人工成本去年分化,青岛啤酒的直接人工成本同比增长9%,重庆啤酒人工成本同比下降1.3%,百威亚太和华润啤酒的员工成本/雇员福利开支分别同比增长2.4%、2.8%,燕京啤酒的人工工资同比大幅下降14.3%。

相较于成本,费用的分化更明显。酒企的费用主要体现在销售费用、管理费用上,根据2023年的数据计算了五大啤酒上市公司的销售费用率、管理费用率。

五大啤酒上市公司销售费用率、管理费用率

公司名称

2023

2022

管理费用率

销售费用率

管理费用率

销售费用率

华润啤酒

8.6%

20.7%

9.4%

19.1%

青岛啤酒

4.5%

13.9%

4.6%

13%

百威亚太

6.9%

17.5%

6.8%

17.8%

重庆啤酒

3.3%

17.1%

3.8%

16.6%

燕京啤酒

10.9%

11.1%

10.7%

12.4%

(数据基于财报,21记者计算)

啤酒企业的管理费用一般相对较少,且在前几年内部改革后普遍有所优化。2023年,重庆啤酒的管理费用率仅有3.3%,青岛啤酒也只有4.5%,都比前一年有所降低。最高的燕京啤酒去年稍有上涨,管理费用率约10.9%。

作为充分竞争的快消品,啤酒销售高度依赖营销。而且在进一步高端化进程中,各家都未放松销售费用的投入。

记者计算注意到,过去一年,华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒的销售费用率都有所上升,其中华润啤酒的销售费用率在前五大中最高,去年超过20%;百威亚太、燕京啤酒销售费用率稍有下滑,五家中最低的燕京啤酒去年销售费用稍有减少,但销售费用率超过11%。

在员工成本增长、费用提升加上税费支出增加的情况下,多家啤酒去年经营活动产生的现金流量净额有所下滑:华润啤酒连续第三年减少,重庆啤酒、燕京啤酒分别创下四年和五年来新低,青岛啤酒更是同比大幅年少四成以上,原因是“加大品牌推广和营销宣传以及支付的各项税费同比增加”;仅有百威亚太去年有所回升。

减员趋势分化 人均创利普遍提升

控制成本、费用,另一个办法是减员。

近年来这轮高端化周期中,各大啤酒企业都在关闭工厂,员工数量显著减少。2018年时,青岛啤酒、华润啤酒员工都接近4万人,去年分别在3万人和2.7万人左右。

2023年,五大啤酒中员工最多的青岛啤酒共有30687名员工,一年内少了一千人左右;关厂减员节奏慢一拍的燕京啤酒去年减员最明显,一年内少了2300多人,同比减少11%。

其他三家的员工都在回升,百威亚太去年员工增加了六百多人,重庆啤酒增加了上百人。华润啤酒员工增长最多,从前一年的24000人出头增长至27000人以上,原因主要是去年开始纳入了金沙酒业的员工。

从员工人均创收、人均创利来看,两家外资背景的啤酒上市公司占据优势。

记者根据五大啤酒的员工人数和去年净利润计算,2023年人均创利最多的是百威亚太,人均创造3.4万美元(约24.6万人民币)归母净利润,其次是重庆啤酒和华润啤酒,人均创造19.5万元和18.9万元归母净利润。

燕京啤酒的人均创收、创利最少,2023年人均创造3万元归母净利润,仅有其他四家的几分之一,这也是其近年积极关厂减员的背景。

整体来看,除了百威亚太去年人均创利稍有下滑,其他四家啤酒上市公司去年人均创收、人均创利都在增长。人效提升,也是啤酒企业竞争维度升级的一种体现。

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